裕興股份申購建議

申購指南裕興股份是國內(nèi)最大的中厚型特種功能性聚酯薄膜生產(chǎn)企業(yè)之一，根據(jù)初步詢價情況，公司首次發(fā)行A股的發(fā)行價格確定為42元/股，對應市盈率為30.37倍。

公開資料顯示，裕興股份本次發(fā)行股份數(shù)量為2,000萬股。其中，網(wǎng)下發(fā)行占本次最終發(fā)行數(shù)量的20%，即400萬股;網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次發(fā)行數(shù)量減去網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量。

根據(jù)發(fā)行安排，3月19日投資者即可參與該股的申購。據(jù)了解，參與網(wǎng)上申購的單一證券賬戶申購委托不少于500股，超過500股的必須是500股的整數(shù)倍，但不得超過16000股。即21000元-672000元。

申購建議宏源證券預測公司2015-2015年EPS分別1.79、2.36、2.75元/股，給予20-25X的估值水平，合理申購價格為36-44元/股，建議投資者參與申購。

操作提示

2015年3月21日(周三)刊登《定價、網(wǎng)下發(fā)行結果及網(wǎng)上中簽率公告》網(wǎng)下申購資金退款，網(wǎng)上發(fā)行搖號抽簽。

2015年3月22日(周四)刊登《網(wǎng)上資金申購搖號中簽結果公告》網(wǎng)上申購的資金解凍。

機構觀點

宏源證券：公司創(chuàng)新的盈利模式、產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢、先進的核心技術優(yōu)勢、低廉的成本優(yōu)勢以及先發(fā)優(yōu)勢保證了公司的盈利能力及產(chǎn)品議價能力。這些都是公司能夠快速成長的因素，保證了公司在行業(yè)中得領先地位。

興業(yè)證券：公司本次擬發(fā)行2000萬股，募集資金用于建設年產(chǎn)1.5萬噸高端中厚規(guī)格BOPET薄膜生產(chǎn)線建設項目和補充營運資金，這將有利于緩解公司產(chǎn)能限制和資金瓶頸，進一步擴大高端產(chǎn)品市場份額。

公司基本面

公司簡介：

江蘇裕興薄膜科技股份有限公司是一家專業(yè)生產(chǎn)差異化雙向拉伸聚酯薄膜的制造商，是國內(nèi)100微米以上中厚規(guī)格聚酯薄膜產(chǎn)銷規(guī)模最大的企業(yè)之一，是原常州裕興絕緣材料有限公司整體變更設立的股份有限公司。自然人王建新持有公司股份2000.4萬股，本次發(fā)行后持股比例為25.01%，為公司實際控制人。

主營業(yè)務：公司以50~400μm的中厚型特種功能性聚酯薄膜的生產(chǎn)銷售為主營業(yè)務，產(chǎn)品包括太陽能背材基膜、特種電氣絕緣用膜、特種電子用膜、光學基膜、綜絲膜等。

所屬行業(yè)：塑料制造業(yè)

公司亮點：

1、中厚型特種BOPET薄膜的發(fā)展前景廣闊，未來公司收益顯著。

隨著下游高端制造業(yè)全球產(chǎn)能向國內(nèi)轉移，中厚型特種膜進口替代需求日益強烈，國內(nèi)中厚膜廠商正迎來較好發(fā)展機遇。公司近年不斷調(diào)整產(chǎn)品結構，增加了附加值較高的高端中厚規(guī)格BOPET膜的銷售比例;另一方面特種膜(特別是厚膜)的下游需求增長極為迅速。基于下游-行業(yè)近年來的快速發(fā)展，未來幾年我國特種膜市場需求將以30%以上的速度快速增長。

2、公司產(chǎn)品結構優(yōu)化，光學基膜成為看點公司實施產(chǎn)品差異化和功能化戰(zhàn)略，不斷提高高端產(chǎn)品比例，產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升。公司新投產(chǎn)的1.5萬噸生產(chǎn)線以光學基膜為主，未來光學基膜業(yè)務占比將有顯著提升，產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化。

3、公司擁有技術優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢公司是國內(nèi)少數(shù)具有高端中厚型膜生產(chǎn)技術能力的企業(yè)之一，具備一定自主研發(fā)和設備設計改造能力，加之公司市場敏銳度較高，能較早切入新興市場，形成了"以新產(chǎn)品帶動盈利"的增長模式。公司地處長三角經(jīng)濟區(qū)，毗鄰上下游企業(yè)，產(chǎn)業(yè)配套體系完善，具有區(qū)位優(yōu)勢.

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